AI kiehuu jo päivittäin
Romua piisaa, kun vauhti kiihtyy ja kurvit odottavat. Kuva: Habeed Hameed, Wikicommons
Tekoälyssä tapahtuu: OpenAI jo puolustuskannalla ja hyperskaalaajat työntyvät inframarkkinaan. Vain muutos on pysyvää, etenkin kevytrakenteisella IT-sektorilla.
Tekoälyn kiihdytyskisa saa käänteitä hengästyttävään tahtiin. Vasta vuosi pari sitten markkinat uumoilivat OpenAI:n uhkaavan Googlen hakukonetta ja koko yhtiötä.
Déjà-vu, joskin käänteisesti: Bloomberg raportoi, että OpenAI itse julisti sisäisen ”code red” -tilan eli painoi paniikkinappulaa kilpailun takia. Amazon taas tuo Nvidian sirulle haastajan.
OpenAI keskittää voimansa ChatGPT:n parantamiseen – koska Googlen uusi Gemini-linja ja vasta neljä vuotta vanha, OpenAI:n entisten työntekijöiden perustama Anthropic horjuttavat jo sen asemaa.
Gemini 3:n sanotaan ajaneen laadussa jo OpenAI:n ohi. Äkkiä kuroutui etumatka umpeen.
Amazon taas julkaisi uuden AI-sirunsa, Trainium 3:n, joka ainakin tavoitteen mukaan toimii niin Nvidian kanssa kuin sen ohi. Ja tekee sen yhtiön mukaan neljä kertaa energiatehokkaammin.
Tarkoittaa valtavaa etua pitkässä käytössä, koska sähkö on käyttökustannuksista kirkkaasti tärkein ja tulee vastaan monien dataoperaattorien rajoitteeksi – koska sähköntuotanto ei pysy kysynnän perässä.
Monopolit aina poikkeuksia
Hyperskaalaajat rassaavat kanuunoitaan tähänkin taistoon ja tulivoimaa taatusti löytyy. Paljon ehti tapahtua yhdessä ainoassa viikossa sitten edellisen katselmuksen. Eivätkä nämä tähän lopu.
IT:n historiasta kumpuaa sama kaari lukemattomina versioina. Ylivoima on aina väliaikaista, rahavirtojen paisuessa kilpailu kiihtyy. Minkään sortin monopolit edustavat poikkeuksia.
AI-sektorilla kaikki tapahtuu kertaluokkaa nopeammin, koska kynnys tuottaa uusia ratkaisuja ei ole yhtä korkeiden fyysisten ja rahoituksellisten kynnysten takana kuin perinteisessä teollisuudessa.
Jaa Amazon teki mitä? Kuva: Masaru Kamikura, Wikicommons
Ja tulijoita riittää, kun tuotot voivat poksahtaa hurjaan luokkaan ainakin joksikin aikaa. Eivät yksin miljardikasoja hallitsevat teknojätit kauan katso vierestä, kun Nvidia tahkoaa 70% käyttökatetta – heidän kustannuksellaan.
Ei, tämä ei jatku ikuisesti
Ihmisellä on taipumus kuvitella kulloisenkin olotilan jatkuvan loputtomiin, näin myös taloudessa ja sijoittamisessa. Koronan iskiessä yleinen oletus oli kaiken muuttuvan pysyvästi: siirrymme massiivisesti etäkulttuuriin, verkko-ostamiseen, kotona oleiluun.
Todellisuus asettui paljon maltillisemmaksi. Ainoa pysyvä jossain määrin radikaali muutos oli etätyön yleistyminen, sekin vain osassa toimialoja.
Verkkokaupan kasvu kyllä jatkui sinänsä yllätyksettä, mutta palaten nopeasti normaalille käyrälle. Logistiikasta tuli yllättäen kovalla kädellä suhdannekärsijä: UPS ja muut alan toimijat ovat kontanneet jo pari kolme vuotta.
Kysyntä normalisoitui, hinnoitteluvoima heikkeni ja kustannusrakenne ylimitoittui. Klassinen yli-investointien aalto, kun mopo karkasi lapasista muutosten pysyvyyteen luottaen.
UPS:in koronapiikkiä seurasi klassinen notkahdus varsinkin katteessa
Ennusteet ovat usein suoria jatkeita nykyhetkestä, vaikka maailma ei siten toimi. Trendit kääntyvät ja asetelmat mullistuvat.
Kilpailun pysyvyyteen voi toki luottaa. Rahan tienaaminen on muuttumaton tarve ja motiivi, sen muodot kyllä vaihtelevat.
Sektoreissa toki eronsa
Taloudessa tämä toki riippuu myös toimialasta. Vaikkapa rautakauppa ailahtelee hitaammin ja ennustettavammin, koska rakenteet ovat fyysisiä, pääoma sitoutuu varastoihin ja logistiikkaan, tuotteiden valtavan hankintaverkoston luominen vie pienen ikuisuuden.
Suuruuden ekonomia kaivaa syvät vallihaudat etenkin pieniä kilpailijoita vastaan. Siksi vaikkapa eilen osariperattu Lowe´s on huomattavan huoleton sijoituskohde, jos ei järin vauhdikas tai seksikäs.
Kilpailtu ala sekin on, mutta yllätykset aika harvinaisia. Asetelmat muuttuvat vuosikymmenissä, eivät kuukausissa.
IT:ssä tilanne on päinvastainen: rakenteet ovat kevyitä, skaalautuvia ja suurelta osin ohjelmistopohjaisia. Yksi mehukas innovaatio voi pyyhkäistä koko markkinan yli muutamassa kuukaudessa.
IT on kuin leija: kevyt rakenne, nousee herkästi, kerää kilpailua. Kuva: Amanda Slater, Wikicommons
AI:n kaltaisella liki tyhjästä polkaistulla sektorilla muutos on osa itse järjestelmää, ei siitä poikkeama. Yksikään toimija ei seiso graniittijalustalla.
Tänään pysyvän ja itsestäänselvän oloinen paljastuu huomenna kehityksen välivaiheeksi. Emme vain tiedä mikä ja miten, vaikkapa vain kolmen vuoden päästä.
Palantirin P/S sata
Tietysti tällaisella turbulentilla alalla voi sijoittajana leipoa satumaisia voittoja. Mutta myös tappioita, etenkin ulkoavaruuteen hinnoitelluissa yhtiöissä.
Ne eivät vaadi kummoista nitkahdusta romahtaakseen. Siitä saamme esimerkkejä käytännössä päivittäin.
Kun vaikka neljän miljardin liikevaihtoa tekevän Palantirin markkina-arvo on 400 miljardia vaaditaan ostonappia painavalta sijoittajalta aika vankkumatonta optimismia yhtiön kehityksen suhteen.
Palantir on jo arvokkaampi kuin 140 miljardin liikevaihdon Alibaba tai yli 50 miljardin Abb Vie. Varmasti kasvuvaraa piisaa, silti P/S -luku sata on käsittämätön.
Palantir kiipesi jo hyvin arvovaltaiseen kiltaan. Kuva: CMC
Jo kymmentä voi pitää korkeana todella kovan luokan yhtiöillekin konservatiivisen sijoitusmatematiikan silmin. Toki Palantir on hirmu iskussa, mutta niin arvostuskin nätisti sanoen.
Edes teknokuplan huipulla eivät vahvaa tulosta tekevät yhtiöt höyrynneet noin kalliina. Nettilaitteiden markkinajohtajan Ciscon tuolloinen markkina-arvo kävi 500 miljardissa noin 12,5 miljardin liikevaihdolla, P/S 40.
Osake maksoi tuolloin vähän päälle 80 taalaa. Se hipoo nyt 25 vuotta vanhaa ennätystään.
Rohkean rokka harvoin silkkaa samettia
AI on kiehtova sektori seurata ja kulkea mukanakin eri tavoin, ei vähiten tyytyväisenä asiakkaana. Pörssihaukan isoja riskejä kaihtavaan sijoituslinjaan se ei tuo muutoksia.
Rohkea rokan syö, mutta sekaan saattaa osua luisiakin sattumia. Jokaisessa sijoituksessa on riskinsä jos ei muuten niin ainakin hinnoittelun kautta.
Pörssihaukka hakee kuitenkin mieluummin matalalle hinnoiteltuja laatunsa todistaneita yhtiöitä, joita sijoittajat karsastavat jostakin ilmeisesti liioitellusta syystä. Jollainen on jo melko varmasti piakkoin listalle nouseva kohtalaisen kokenut lääkeyhtiö Amphastar, päivän toisen jutun pääaihe.
Se on 2,5-kertaistanut liikevaihtonsa seitsemässä vuodessa, Palantir nelinkertaistanut samassa pätkässä eli olemassaolonsa aikana. Toki Amphan liikevaihto ja kate kasvavat tällä hetkellä vaatimattomammin.
Mutta kun hyvin kannattavan yhtiön P/S -luku on selvästi alle kaksi, niin jonkin verran mahtuu kuilua yhtiöiden hinnoitteluunkin.
Pörssihaukassa on kahden viikon tutustumistarjous ilmaiseksi ja sitoumuksetta
