• Sijoituskohteet

Tulossatoa: Kärsivällisen luottosyklinen

Markkinataloudessa löytyy ihan aitoja monopolejakin, kuten New Yorkin energiahuoltaja Con Ed. Sen poikkeuksellista asemaa säädellään lailla, mikä takaa niin kuluttajien kuin omistajien edut. Varmemmat sijoituskohteet ovat harvassa.

Pörssihaukassa on useita hyvin tuottaneita osakkeita, vaikkei sitä kurssikäyrää tai osinkokaarta kurkkaamalla ensi hätään arvaisi. Energiayhtiö Consolidated Edison – todellakin itsensä Thomas Edisonin perustama – eli Con Ed kuuluu niihin.

Alusta asti Pörssihaukan listalla olleen todellisen konkarin osakekurssi ei ole edistynyt minnekään kuin ajoittain. Mutta juuri sen takia sillä on kuorittu hyvät aika nopeatkin kurssivoitot osingoilla höystettynä.

Kuten vähän kaikki osakkeet Con Ed reissaa aika vuoristorataa, vaikka yhtiön talouden luonne ei sitä juurikaan edellytä. Energiantuottajat ovat toki syklisiä, mutta Con Ed huomattavan vähän verrattuna useimpiin sektorilla.

Syytä ei tarvitse kauan arpoa: Con Ed tuottaa käytännössä kaiken New Yorkin käyttämän energian. Metropolin luonteesta johtuen kulutus ei laihassakaan suhdanteessa kummoisesti notkahda.

Con Edin monopoliasema on niin vankkumaton, että yhtiötä säädellään osavaltion lailla ja viranomaiskontrollilla. Ne määrittelevät reunaehdot energian hinnalle ja yhtiön pääoman tuotolle suojellakseen kuluttajia – mutta myös mahdollistaakseen yhtiölle terveen talouden.

Uskomaton osinkoputki

Kyllä monopolitkin voivat toimia osana markkinataloutta. Tätä se kuitenkin edellyttää. Systeemi toimii ihan hyvin.

Omistajan kannalta sääntelyn tekee mielekkääksi, että Con Ed voi itse hallita kustannuksiaan ja tuotannollista tehokkuuttaan. Siinä se on onnistunut riittävästi, mitä todistaa jo paikka osinkokuninkaallisissa eli se on maksanut vuosittain nousevaa osinkoa yli 50 vuotta.

Vuosittaisen osingonmaksun se aloitti jo 1860-luvulla! Tietääkseni pidempään putkeen yltää maailmassa vain York Water Company Pennsylvaniassa, luonteeltaan samankaltainen välttämätön yhteisöhuoltaja.

Con Ed ei ole saanut Pörssihaukassa minkäänlaista huomiota pariin vuoteen – sen jälkeen, kun osake sai lunasta-suosituksen sadassa taalassa 2022. Edelliset osta-suositukset se sai alle 80 taalassa, halvimmat niistä 70 taalassa.

Vuosituottoa kertyi komeasti. Sen jälkeen osake kävi pari kertaa osta-suositusta liki yleisissä markkinapaniikeissa, mutta ehti karata vähän liian aikaisin.

Suojataso jo liki

Nyt se pitkästä aikaa kurvailee ostoraon suuntaan kuten lukemattomat osakkeet käytyään kauan kuumana ja ylihintaisena. Korjausliikettä olen odottanut niin tämän kuin monen osakkeen kanssa, kuten osto-suosituslistasta on jo kuukausia näkynyt työlääntymiseen asti.

Cod Ed reissaa uskollisesti markkinahaarukassa noin 80-100 taalaa. Tyypillisesti se sukeltaa pohjaan VIX:in riehuessa kuten tuhannet osakkeet. Nyt alkaa liki jo liipata.

Joskaan Con Ed ei varmuudestaan huolimatta houkuta kuin tosi tarjouksessa. Tässä mielessä se on edustava osake niistä, jotka hyvin harvoin osta-leiman Pörssihaukassa saavat.

Taloudeltaan yhtiö on hyvin vakaa, mutta myös hidasliikkeinen. Ei siitä kannata turhaa maksaa.

Ongelma on sekin, että myyntipaniikeissa vähän kaikki lyödään tarjouslaariin eli valinnanvaraa riittää. Toisaalta sen kanssa ei tarvitse kynsiään pureskella, vaan antaa ajan vain kulua ja ilahtua osingoista.

Tarjouksesta Con Ed ei huono kohde ole etenkään turvallisuushakuiselle sijoittajalle olemattoman riskitason ansiosta. Se yhtiön Pörssihaukkaan nosti heti sivuston auettua.

Osinko talouden paras peili

Vuositasolla talous jurnuttaa loivasti aaltoillen ylös etupäässä energian hinnan nousun vivuttamana. Liikevaihto ei kummoisesti kasva, liikevoitto sen sijaan noin +5% vuosittain keskimäärin.

Vastaavassa kulmassa kehittyvät osakekohtaiset luvut, joskin ajoittain yltyen aika hurjiinkin svingeihin tilapäisistä syistä kuten koronan ja inflaation vuoksi. Ne heiluttavat osakettakin.

Con Edin taloutta kuvaa kuitenkin parhaiten sen osinkoputki. Muu on sen rinnalla kärpäsen pörinää sijoittajalle, paitsi tietysti syklisenä pelikohteena osakekurssi.

Osake hakataan ajoittain mutaan. Vastaavia Pörssihaukassa riittää, kuten ylipäätään pörsseissä.

Yhtiön talouden vakaan peruslinjan vuoksi en sen osareitakaan ole vaivautunut perkaamaan kuin ostopaikkojen yhteydessä. Eipä niissä paljoa ihmeteltävää ole.

Loivaa kasvua, tasaista katetta

Con Ed antaa vuosiraporttinsa ensi kuussa, mutta ostopaikka saattaa aueta hyvinkin sitä ennen, joten kurkataan vielä Q3 viime vuoden marraskuulta. Yhtiö pukkasi rapsassa tavanomaista tavaraa.

Liikevaihto 4,09 miljardia dollaria toi kasvua vajaan +6% ja oikaistua osakekohtaista tulosta 1,68 dollaria osakkeelta (1,62). Tuolloin se viilasi ohjeistustaan koko vuodelle siten, että oikaistua epsiä kertyisi 5,30 – 5,40 dollaria.

Siitä se tuskin juuri heittää. Hidasta kohtalaisen vakaata kasvua yhtiö puskuttanee jatkossakin jokseenkin tasaisella katteella – vaikka osakekurssista voisi muuta päätellä.

New Yorkin asema maailmantalouden ehkä tärkeimpänä metropolina tuskin mihinkään muuttuu. Sen talous kasvaa vaatien energiaa.

Maantieteellisesti pienenä ja oloiltaan aika stabiilina markkinana Con Ediin ei kohdistu samanlaisia riskejä luonnonkatastrofeistakaan kuin verrokkeihinsa vaikka hurrikaanialueilla tai kuivuuden riivaamassa Kaliforniassa.

Siellähän riehuu tulipalohelvetti joka vuosi. Taas edes korona ei kovin pahaa jälkeä tehnyt Con Ediin.

Riskipakoisen lempilappuja

Pääomavaltaisena alana energiasektori käyttää tuhtia velkavipua eli korkotaso vaikuttaa tulokseen. Se osaltaan tuo osaketta nyt alas, kun markkinakorot ovat nousseet. Ei sitä auta säikähtää.

Con Ed on tyypillisesti tarjonnut vahvan tuottonäkymän osinkotuoton ollessa neljä prosenttia tai yli. Kvartaalisosingon ollessa nyt 0,83 taalaa kriittinen piste on 80 taalan nurkilla tai vähän sen yli.

Tässä myyntiriehassa kurssi saattaa sinne retkahtaa kuten jo useana vuonna. Silloin riskipakoinen sijoittaja voi napata varsin turvallisin mielin energiakonkaria salkkuunsa odottamaan mielialojen kääntymistä.

Se tapahtuu taas kerran tuonnempana. Aikaa se vie kuukausia ellei enemmän, mutta paljon outoa ikävää pitää tapahtua jos niin ei kävisi.

Con Ed  ei toki ole lajissaan ainoa Pörssihaukan listassa, kaukana siitä. Hyvä esimerkki kuitenkin liki umpiluotettavista kohteista, joita sijoittajat säännöllisin väliajoin mättävät myyntilaariin kärsivällisten ja taitavien kollegojen iloksi.

Pörssihaukassa on kahden viikon tutustumistarjous ilmaiseksi ja sitoumuksetta

---