• Markkinat
• Sijoituskohteet

Markkinakatsaus: Tyyntä myrskyn edellä?

Osakemarkkinoilla liikutaan nyt moneen suuntaan, vaikka pinnalta iso kuva näyttää rauhalliselta. Monet sykliset pukkaavat jo laskumarkkinaa olousuhteita tuskaillen, eikä ainakaan Persianlahdelta ole syytä odottaa ripeitä iloisia käänteitä. 

Aluksi taas sotaa: Persianlahden kriisi jumittaa pattitilanteessa. Iran ja Yhdysvallat tulittivat toisiaan jälleen torstaina, kun Hormuzin hallinnasta on tullut konfliktin symbolinen ja strateginen ydin.

CBS:n armeijalähteen mukaan Yhdysvallat perui Hormuzin avaamiseen tähdänneen “Operation Freedomin” Iranin iskettyä sen aluksia drooneilla ja ohjuksilla. Näin itse oletinkin Trumpin käännettyä kelkkansa.

Vaikka hyökkäykset eivät aiheuttaneet merkittäviä vahinkoja, ne osoittivat karulla tavalla, kuinka vaikeaa salmen avaaminen sotilaallisesti olisi. USA vastasi pommittamalla Irania ja latomalla taas nipun uhkauksia.

Juttu käsittelee sijoituskohteita Whirlpool, UPM, Valmet, JM, Sampo 

Tätä ennen Yhdysvallat toimitti Iranille oman raaminsa rauhanehdoista: ydinohjelman purkaminen vastikkeena pakotteiden poisto ja jäädytettyjen varojen vapauttaminen. Ongelma on kuitenkin ilmeinen.

Iran ei näe turvallisuustilannettaan sellaisena, että voisi luopua strategisesta pelotteestaan. Päinvastoin – viime viikkojen iskut ovat vahvistaneet Teheranissa käsitystä siitä, että juuri ydinohjelma ja ohjuskapasiteetti ovat maan viimeinen turvatakuu.

CIA: Iran kestää saartoa monta kuukautta

Yhdysvallat ei kykene tarjoamaan Iranin vaatimia sitovia turvallisuustakuita – sellaisia ei ole olemassa. Tilannetta kiristää entisestään Israel, joka vastustaa avoimesti kaikkia ratkaisuja, joissa Iranille jäisi mahdollisuus edes rajalliseen ydinohjelmaan tai pitkän kantaman ohjuksiin.

Samalla Israel on jälleen kiihdyttänyt iskujaan Libanonissa. Iranin mukaan kyse on tulitauon ja sen omien rauhanehtojen rikkomisesta.

Episodi osoitti taas, ettei Persianlahdella teknologinen ylivoima automaattisesti takaa strategista voittoa. Iran voi nostaa konfliktin kustannuksia niin paljon, että supervalta joutuu harkitsemaan askeliaan uudelleen.

Washingtonin sisältä vuotanut CIA-arvio tukee Pörssihaukan tulkintaa sitkeästä kriisistä, jossa Iran ei taivu lainkaan niin vaivatta kuin Donald Trump on sodan alusta asti julistanut. Washington Post -lehden tietolähteen mukaan Iran kestää merisaartoa jopa 90–120 päivää ilman vakavaa talouden romahdusta.

Iran on rakentanut kriisinsietokykyä useilla tavoilla. Öljyä varastoidaan tankkereihin, tuotantoa leikataan hallitusti energiakenttien suojelemiseksi ja Keski-Aasian ja Aasian vaihtoehtoisia vientireittejä hyödynnetään, öljyä liikkuu peitejärjestelyin merillä.

Kipeää tekee ilman eskalaatiotakin

Iranilla on CIA:n arvion mukaan osa ohjus- ja droonikyvykkyydestään tallella, kuten se vasta osoittikin. Jos siis Iran haluaa jatkaa kulutussotaa niin se kykenee siihen.

Tätä Pörssihaukka on korostanut jo ennen sotaa ja sen aikana: Iran on tätä hetkeä varten varautunut vuosikymmenet. Se laskee kestävänsä enemmän kipua kuin länsi poliittisesti tai taloudellisesti.

Tällaisissa konflikteissa osapuolten kipukynnys on usein huomattavasti korkeampi kuin yleinen oletus, johon markkinatkin luottavat. Erityisen korkea se on olemassaolostaan taistelevalle ja kotirintamaa julmasti kontrolloivalle diktatuurihallinnolle.

Neuvotteluasetelmat ovat entisensä. Yhdysvallat ei kykene tarjoamaan Iranin vaatimia sitovia turvatakuita – sellaisia ei ole olemassa.

Tilannetta kiristää entisestään Israel, joka vastustaa avoimesti kaikkia ratkaisuja, joissa Iranille jäisi mahdollisuus edes rajalliseen ydinohjelmaan tai pitkän kantaman ohjuksiin.

Kaiken tämän keskellä nopea rauha näyttää aina vain toiveajattelulta. Ja Trumpin vähäisen kärsivällisyyden joutuessa koetukselle riski kiivaasta eskalaatiosta pysyy korkeana.

Mutta eskalaatio tai ei, jo tämä junttura pitää globaalin energiahuollon vakavassa poikkeustilassa.

Kodinkonejätti puhuu jo taantumasta

Arjessa se näkyy vaikkapa siten, että lentoyhtiöt peruuttavat urakalla polttoainekustannusten takia kannattamattomia reittejä. Muitakin seurauksia tulvii luukusta jos toisesta.

USA:ssa jo kaatui valmiiksi veitsenterällä keikkunut halpalentoyhtiö Spirit vieden mukanaan miljoonia varattuja lentoja ja 17000 työpaikkaa. Amerikkalainen kodinkonejätti Whirlpool antoi tällä viikolla poikkeuksellisen synkän tulosvaroituksen puhuen jopa ”taantumatason toimialaromahduksesta”.

Surkeassa jamassa jo usean vuoden olleen yhtiön johto kuvasi yhdysvaltalaisen kuluttajan tunnelmaa historiallisen heikoksi. Parinkymmenen miljardin dollarin liikevaihtoa – samaa luokkaa kuin Kone fuusionsa jälkeen – tekevä Whirlpool puolitti tulosohjeistuksensa ja keskeytti osingonmaksun velkojen vähentämiseksi.

Kyse ei ole pelkästään yhden kodinkoneyhtiön ongelmista. Massamarkkinassa kotimaataan hallitseva Whirlpool toimii hyvänä ikkunana amerikkalaisen keskiluokan kulutuskäyttäytymiseen.

Kodinkoneet ovat klassisia harkinnanvaraisia massatuotteita. Jääkaapin tai pesukoneen voi toki joutua vaihtamaan rikkoutumisen vuoksi, mutta kuluttaja voi lykätä hankintaa tai jättää keittiöremontin tekemättä.

Oireellinen kotimarkkinatoimija

Tämän kategorian tuotteet eivät nyt liiku. Persianlahden sota ja kallistuva energia antoivat tuoreen kovan tällin luottamukselle ja ostovoimalle.

Taustalla vaikuttaa useampikin tekijä. Yhä korkea korkotaso painaa yleensä ja etenkin asuntomarkkinaa. Sen pätkiessä myös kodinkoneiden kysyntä kärsii.

Whirlpoolista tekee kiinnostavan sen voimakas sidos Yhdysvaltain kotimarkkinaan. Yhtiö valmistaa ja myy valtaosan tuotteistaan kotimaassa, joten sen heijastaa hyvin amerikkalaisen keskiluokan mielentilaa ja taloutta.

Whirlpool on todella syklinen. Sen ahdinko oireilee laajemmin suhdannetta Yhdysvalloissa, vaikkei kuluttajan tila toki sellaisenaan heijastu koko talouteen tai kaikille sektoreille.

Aika moneen nurkkaan kuitenkin, kun keskiluokka saati vähävaraisemmat kiristävät kukkaronnyörejä huolissaan huomisesta. Jo kolmatta kuukautta jatkuva Persianlahden sota alkaa näkyä ja tuntua maailman kaikissa kolkissa.

VIX matelee edelleen

Kuten viikko sitten käytiin läpi on VIX-indikaattori valunut viikkokuvaajassa pohjalukemiin teknisesti. Se ei taatusti ole pysyvä olotila, koskaan, saati tällaisten härdellien keskellä.

Hermoilu ei sinänsä tarvitse edes ulkoista syytä, osakkeiden kuumeneminen riittää sen laukaisemaan. Mutta eipä sytytintä tarvitse reaalimaailmasta kaukaa etsiä.

Voi tähän kauankin silti mennä. Mutta teknisesti VIX villiintyy vielä, vaikka se ei kuvaajan perusteella viikon parin sisään ole käsissä.

Kiivaita paniikkeja iskee joitakin kertoja vuodessa, vaikeina aikoina luonnollisesti useimmin. Inflaatio- ja korkovetoisessa 2022 laskumarkkinassa VIX pomppasi kuusi kertaa ylärekisteriin, keskimäärin parin kuukauden välein.

Seuraavana vuonna reilumpia myllerryksiä oli vain kolme. Mutta joka vuosi ainakin pari. Nyt se lojuu kaukana pohjalla (sininen rengas).

Valtava ihme jos alle kolmen jää tänä vuonna. Markkinat osaavat yllättää, mutta ainakaan geopolitiikassa en ihmeparannukseen usko, vaikka sopimusta kohti osapuolet alkaisivat lähestyä.

Osta-leimoja riittää edelleen, mutta asetelmiin kannattaa suhtautua nyt varautuneesti. Etenkin kun kesä on edessä, aiheesta lisää ensi viikolla.

UPM teknisesti laskumarkkinassa

Ja yksittäiset osakkeet osaavat reissata ilman VIX:in tuuppaustakin. Vaikkapa lunasta-leiman olosuhteiden muutoksen takia saanut UPM on teknisestä vinkkelistä ajautunut laskumarkkinaan.

Osake on tehnyt kaksi laskevaa aaltoa madaltuvin huipuin ja syvenevin pohjin helmikuusta asti. Nyt on kolmas aalto menossa, ei toki saletisti jatka alemmas, mutta varsin todennäköisenä pidän.

Kuukausikuvaaja kääntyi teknisesti selvään laskuun, vahva signaali pidemmästä trendistä. Näillä askelmerkeillä lunasta-leima oli vankasti perusteltu, mitä sitten vastassa odottaakin.

Vastaava on tilanne monessa osakkeessa, ei toki kaikissa. Valmetilla vastaava liike on uponnut jo 30 eurosta 22 asti tasaisena liikkeenä vailla korjauksia.

Hirveän harmillista, koska se sai osta-leiman syksyn notkahduksessa oletuksena lopulta suhdanteen parantuminen kunnon nousumarkkinaksi. Ehkä olisi luonannut ilman taas uutta Trump-härdelliä.

Valmet on monen monen osakkeen tapaan pysynyt kaukana 2021 kurssihuippunsa alapuolella höyläten jo neljä vuotta haarukassa noin 22-30 euroa. Brasilian suurtilaus viime vuonna viittasi trendin lopulta taittuneen, toisin kävi.

Valmetkin valittaa oloja

Ja Valmet oli vuosia vakaan kasvun yhtiö syklien toki hiukan heilutellessa. Koronan läpi se porskutti kuin ei pandemiasta olisi kuullutkaan.

Pitkät indikaattorit ovat jo niin pohjalla ettei oikein lunasta-leimakaan houkuta. Ja yhtiö tuoreessa raportissaan kuitenkin odotti tästä vuodesta edellisen kaltaista, Jarin analyysi ensi viikolla.

Olosuhteita kuitenkin kuvaa, että Valmetin johto kuittasi kysynnän varovaiseksi ja epätasaiseksi. Metsäteollisuudessa investointeja lykätään, joskin automaatio- ja palvelupuolella kysyntä on vakaampaa.

Mutta geopoliittinen epävarmuus ja heikko näkyvyys painavat edelleen investointihalukkuutta kesän kynnyksellä. Ihme olisi ellei.

Tilanteesta tekee erityisen surullisen se, että osa yhtiöistä oli lopulta jättämässä taakseen pahimmat ajat, vaikkapa rakennusyhtiö JM, jonka Q1 sisälsi monia valoisia läikkiä, niistä lisää ensi viikolla.

Mutta epävarmuus ja korkojen nousupaine puhaltavat taas jäätävää ilmaa puseroon. Viheliäinen ristiriita ja vaikea ratkaista tyydyttävällä tavalla.

Sampo posaroi, osake ei

Toisaalta hyvätkään tulokset eivät automaattisesti takaa sijoittajien tanssahtelevan. Sampo paukutti maanantaina perkaamani Q1 vahvan vakuutusteknisen tuloksen, joskin markkinapaniikki nakersi bondisalkun arvoa.

Mutta perusteeltaan osari oli mainio ja ohjeistus parani. Osinko jatkaa liki varmasti ylemmäs, sillä Sampo ei reagoi herkästi ikäviinkään oloihin.

Osake ei hetken pompun jälkeen ole tietääkseen posarista. Kun markkinan sentimentti sojottaa johonkin suuntaan niin sojottaa.

Sampon osta-leima pysyy, mutta voi se vielä alempana käydä. Osake on kuitenkin seilannut aika säännöllisesti siten, että edellisen markkinapohjan päällä asettuva uusi sellainen jää ylemmäs.

Ysissä luultavasti suojataso

Kun aiempi pitkäkestoinen pohja oli 8 eurossa (kuvassa harmaa viiva) – jossa Sampo saikin kauan osta-leimaa – niin tämä pohja perinteen mukaan löytyy 9 eurosta eli tästä nyt. Mutta jos niin osake voi killua sen nurkissa kauankin, viimeksi kasissa kaksi vuotta!

Mutta lähtihän se ja sai viime vuonna potentiaalisen lunasta 10 eurossa. Lopulta kiva nousu osinkoineen, samaa patenttia kokeillaan taas näiltä nurkilta ja kova ylläri jos toteutumatta jää.

Indralta vahva osari ja etenkin puolustussektori jyllää, siitä ensi viikolla enemmän. 2G Energy jatkaa ralliaan, kai se taittuu jossain kohtaa mutta alleviivaa trendien sitkeyttä kun niikseen.

Osake plussalla Pörssihaukassa jo luokkaa +80%, listalle syksyllä. Ennätystä pukkaa ainakin osapuilleen.

Lisää katselmuksia ja osareita tiuhaan tahtiin, vilskettä riittää nyt. Päivän isona juttuna Leevin raportti ICE:n hurjasta Q1:stä, osake on osta-leimalla.

Hyvää viikonloppua!

---