• Sijoituskohteet

Tulossatoa: Varovaisuus rassaa jopa luksusta

Luksustalo LVMH potee laihaa suhdannetta, vaikka tekee edelleen kovaa katetta ja investoi huoletta tulevaisuuten luottaen. Pörssihaukan puolustussektorin tulokas Indra raketoi saman tien, vaikka uutiset yhtiön ympärillä ovat ristiriitaisia.

Varakkaat asiakkaat ovat yhtiölle tärkeä suojapuskuri, mutta eivät ihan vallihaudaksi asti kenties kenellekään. Ranskalaisen luksustalon LVMH:n kuluttajakunnalta tuskin ensimmäisenä ostovoima pätkii, rajansa silläkin silti.

Talouden harmaa suhdanne on totista totta, kun senkin avainluvut pehmenevät. Eivät kylmäävästi, kuitenkin enemmän kuin vain kosmeettisesti – vaikka kyse on edelleen erittäin pärjäävästä ja kannattavasta markkinajohtajasta.

LVMH:n puolivuotinen raportti H1 2025 tarjoaa hyvän läpileikkauksen koko luksussektorin tilasta – joka jos ei korise niin ainakin kähisee, se ei ole yksin. Konsernin liikevaihto laski noin -4% ja oli 39,8 miljardia euroa.

Aika vähäinen muutos vielä, mutta marginaalit eivät jousta samassa mitassa. Liikevoitto putosi -15% ja nettotulos -22 %.

Nihkeää, ei kummempaa

Liikevoittomarginaali 22,6% on silti teollisuudessa todella hyvä, joskin selvästi alempi kuin huippuvuosien päälle 25%. Mutta lukemattomien yhtiöiden täytyy pärjätä paljon kapeammalla marginaalilla ja pääoman tuotolla, kun ROE pysyi yhä liki 20 prosenttia.

Vapaa kassavirta nousi lähes 30 % ja velka supistui eli tase vahvistui, kun käyttöpääoman kierto parani eli varastotasot laskivat. Investoinnit jatkuivat kuten ennenkin.

LVMH:lla on varaa investoida ja suojata markkina-asemaansa myös heikommissa oloissa. Vaisu suhdanne kuuluu sekin liiketoimintaan.

Toki tämä on kestänyt tavallista kauemmin liikevaihdon piikatessa jo Q4-23. Tuskin tässä pysyvästä ilmiöstä on kyse, vaikka maailmantaloudessa jyriseekin rakenteellisiakin mullistuksia etenkin kauppasodan muodossa.

Tullit eivät silti nakertaneet Yhdysvaltojen myyntiä, kiintoisaa kyllä. Saattaa se toki vielä olla edessä. USA tuo 25% liikevaihdosta.

Muodissa yhä tuhti kate

LVMH:n tärkein rahasampo, Fashion & Leather Goods eli vaatesegmentti, menetti hieman loistoaan. Liikevaihto laski noin -7% ja liikevoitto -18%.

Heikentynyt turistivirta, etenkin japanilaisten, painoi myyntiä, mutta paikallinen kysyntä säilyi vahvana. Louis Vuitton, Dior, Fendi ja Celine jatkoivat vetovoimaansa uusilla mallistoilla ja myymäläkokemuksilla.

Japanin erityistilanne antaa lisäväriä lukuihin. Vuosi 2024 oli poikkeuksellisen vahva turistien ostosten ansiosta, ja nyt matkailijamäärät ovat normalisoituneet.

Kotimaiset kuluttajat ovat varovaisempia inflaation ja korkojen nousun vuoksi. Lisäksi kilpailu muiden luksustalojen kanssa kiristyy, mikä vaatii LVMH:lta panostuksia markkinointiin ja myymäläkokemukseen.

Segmentin kannattavuus pysyi silti yhä poikkeuksellisen korkeana. Vaisua myyntiä ei sekään kompensoi, ja muoti tuo puolet konsernin liikevaihdosta ja noin 75% voitosta.

Sephora komeasti vastavirtaan

Myynniltään kakkonen Selective Retailing oli konsernin pirteä poikkeus: liikevaihto kasvoi 2 % orgaanisesti ja liikevoitto nousi 12 %. Globaali kosmetiikkaketju Sephora on segmentin kruununjalokivi, jonka kasvu jatkuu vahvana.

Sephora yhdistää taidokkaasti verkkokaupan ja kivijalkamyymälät vetäen asiakkaita eri kanavista. Sephora tarjoaa laajan valikoiman prestiisitason kosmetiikkaa, tuoksuja, ihonhoitotuotteita eri hintaluokissa.

Ei toki ihan halvimmasta päästä. Mutta ketjun omat pikkutuotteet kuten maskarat tai kajalit irtoavat alle kympilläkin.

Kellot ja korut myivät vakaasti, mutta investoinnit myymäläverkostoon ja Tiffanyn konseptiuudistuksiin laskivat liikevoittoa -13%. Bulgari ja Tiffany jatkoivat ikonisten mallien ja erikoiserien lanseerauksia vahvistaen brändien asemaa.

Drinkkibudjetit supistuneet

Wines & Spirits -segmentti kärsi erityisesti konjakin heikosta kysynnästä sekä kauppapoliittisista jännitteistä Yhdysvaltojen ja Kiinan kanssa. Liikevaihto supistui -7 % ja liikevoitto peräti kolmanneksen.

Kalliimmat juomat eivät ole arkikulutusta ainakaan usealle asiakkaalle, vaan juhlan huipentumia. Suhdanteen elpyminen virkistää kysyntää – koska sen sitten saammekin isommassa mitassa.

Toisella neljänneksellä näkyi kuitenkin piristymisen merkkejä: samppanjamyynti elpyi ja Provence-rosé-viinien kysyntä jatkui vahvana. Brändit reagoivat tilanteeseen vahvistamalla markkinointia ja korostamalla premium-asemointia.

Tuoksu- ja kosmetiikkasegmentin liikevaihto pysyi käytännössä ennallaan ja liikevoitto laski vain -4%. Dior ja Guerlain tukivat kasvua uusilla tuoksulanseerauksilla ja ihonhoidon innovaatioilla.

Panostukset tulevaisuuteen jatkuvat

LVMH on edelleen kiistatta maailman suurin ja vahvin luksustalo. Yhtiö ei ole immuuni paineille, mutta brändien vetovoima, vahva kassavirta ja maltillinen velka tekevät siitä kestävän myös heikommassa markkinassa.

Jatkuvat investoinnit brändeihin, myymälöihin ja innovaatioihin tukevat pitkän aikavälin kasvua. Luksuksen vetovoima tuskin hiipuu, sen ostovalmius ei kuitenkaan ole vakio.

Aikojen poikkeuksellisuutta alleviivaa, että Euroopan arvokkaimpanakin käynyt yhtiö matelee laskumarkkinassa jo kolmatta vuotta. Finanssikriisistäkin se toipui nopeammin!

Ja tariffilotosta saattaa pamahtaa lisää päänsärkyä. Kiina, LVMH:lle iso markkina, tuskailee edelleen talousvaikeuksia – joihin hallituksen lääkkeet eivät ole toistaiseksi ihmeemmin tehonneet.

Jossain pohja kuitenkin tulee vastaan. Yhtiössä ei ole kysynnän vaisuuden ohella vikaa tai rakenteellisia muutoksia pompannut.

Tuloskunnon pehmentyminen on totta mutta suhteellista. Kvartaalitason eps pysyy yhä liki kuutta euroa eli vuositasolla reilusti yli kahdenkympin.

Tekninen analyysi vihjaa taitteen lopulta olevan liki ja kuukausia päällä ollut odota-suositus voi kohtapuoleen vaihtua ostopaikaksi. Siitä enemmän markkinakatsauksessa lähiaikoina.

Indra kiitää

Yleisen joskin paljolti virheellisen käsityksen mukaan uutiset heiluttavat markkinoita. Totta osaltaan, mutta uutisten ja kurssien suhde on hyvin mutkikas ja arvoituksellinen – vaikka talousmediaa lukemalla saa toisen vaikutelman.

Jokaiseen liikkeeseen on aina tarjolla selitys. Jotkut voimat kursseja tietysti liikuttavat, mutta emme voi varmaksi koskaan tietää mitkä.

Hyvän esimerkin antaa vaikkapa Pörssihaukan tuorein tulokas Indra, jonka nosto näyttää tässä kohtaa osuneen todella napakasti. Ostorajahinta 35 euroa poksahti rikki saman tien ja kurssi hipoo jo 40 euroa, josta lähti valumaan jo kesähelteillä.

Uutisetko takana? Mene tiedä, mutta ainakin ne ovat ristiriitaisia ja vaikeasti tulkittavia loikan syyksi.

Otapa tuosta selvä

Euroopan megaluokan hävittäjähanke Future Combat Aircraft System (FCAS) on niin iso projekti, että voi lohjeta nurkasta jos toisesta. Tämän Indralle tärkeän hankkeen huolet kasvoivat, kun Dassault Aviationin toimitusjohtaja totesi ranskalaisyhtiön voivan kehittää uuden hävittäjän yksin.

Dassault kuuluu hankkeen avainpelaajiin Airbusin ja Indran kanssa. Ei todellakaan hyvä uutinen.

Vaan Saksan puolustusministeri Boris Pistoriuspa totesi, että Saksan hallitus ei käy neuvotteluja Iso-Britannian kanssa osallistumisesta kilpailevaan ohjelmaan eikä Ruotsin kanssa uuden vaihtoehdon luomisesta. FCAS siis pysyy tiukasti sen luupissa.

Hyvä uutinen. Samoin se, että Donald Trump esitti pitkästä aikaa YK:n suurkokouksessa Ukrainaa vahvasti tukevia kommentteja. Jo aiemmin hän totesi Vladimir Putinin pettäneen hänet – hyvin vilpittömältä kuulostaen.

Näinköhän tämä käänne lopulta kestäisi. Toivotaan, vaikka parempi varautua pettymyksiin.

Uutiset runsaan suolan kanssa

Joka tapauksessa tällä tiedolla Trump ei aja Ukrainalle raskasta pakkorauhaa. Mikä tietää hyvää paitsi Ukrainalle ja Euroopalle myös Indralle.

Mikä näiden uutisten yhteissumma sitten on? Vaikea sanoa, mutta ainakin sijoittajat ostavat asetelmat Indran kannalta myönteisenä.

Teknisestä vinkkelistä ralli ei yllätä, sen varalle Indra nousi aika kovalla kiireellä. Tietysti suuntaa saattaa vielä muuttua, mutta yhtä hyvin jatkua, kun yhtiö on mainio ja edelleen sopuhintainen – toisin kuin vaikka tekoälyhuumassa kylpevät teknot.

Tämäkin episodi kuvaa, miten mahdotonta on yrittää sijoittaa uutisten varassa. Vastaan tulee jatkuvasti ristiriitaista informaatiota, jonka merkityksen voi tulkita suuntaan tai toiseen.

Uutisiakin on hyvä seurata, mutta ne kannattaa niellä aina runsaan suolan kanssa. Markkinan ymmärtäminen vaatii paljon paljon muutakin.

Aivan oleellista on avainlukujen ja hinnoittelun hahmottaminen. Indralla ne ovat todella houkuttelevat, hieno löytö Leeviltä.

---