• Sijoituskohteet

Tulossatoa: Kilpikonnan kyydissä kelpaa

Laadukkaat kiinteistöyhtiöt kuuluvat parhaiten suojattuihin kauppasodassa, vaikka asiakkaille se harmia tuo. Realty ei odota vaikeuksia, joten huikea osinkoputki jatkuu ilman todella isoja pommeja. 

Kiinteistöyhtiöt saivat korkopiikin aikaan jäävettä niskaansa pörssissä ja jossain määrin taloudessaankin, koska pääomavaltaisena alana rahoitusmenot tuppaavat olemaan korkeat. Näin toki myös Realty Incomella, joskin osakkeen matelu johtuu lähinnä osakkeen hinnoittelun muutoksesta.

Kurssi on pyörinyt alle 60 taalassa yli kaksi vuotta antaen kuvan taantuvasta yhtiöstä. Sitä Realty ei ole, varsinkaan osinkosijoittajan silmin.

Kasvu kyllä kitkuttaa olosuhteiden takia, vaan eipä se kiinteistöjäteillä yleensäkään vauhdikasta ole. Mutta kilpikonnakin pääsee pitkälle, kun massaa ja voimaa piisaa.

Edellisen kvartaalin aikaan huolta nosti Realtyn tuolloin suurimman asiakkaan, apteekkiketju Walgreensin taloudellinen tila, jonka osana se aikoo sulkea tappiollisia myymälöitään, joista noin 400 Realtyn omistuksessa.

Apteekkiketjun konkurssiakin väläyteltiin, mutta yhtiön talous on toistaiseksi kohtalaisessa kunnossa ainakin pelkoihin verrattuna. Ja useimmissa tapauksissa Walgreens jatkaa vuokranmaksua suljetuista myymälöistä.

Walgreensista ei toistaiseksi harmia

Realty Income ei siis välittömästi menetä vuokratuloja. Kuitenkin pitkällä aikavälillä nämä ikään kuin passiiviset vuokrat voivat vaikuttaa kiinteistöjen arvoon ja vuokrattavuuteen.

Mutta ei se Realtyssa paniikkia aiheutta, kuten yhtiö korostaa. Realtyn vuokratuloista Walgreens tuo vain reilun kolme prosenttia alleviivaten sen asiakaskunnan laajuutta.

Realty on kuin jättimäinen indeksirahasto sijoitusten hajautusten vinkkelistä. Asiakkaita on yli 1500, joten tärkeimpienkään takkuaminen ei sitä ojaan kaada.

Tyhjien tilojen vuokraaminen on kiinteistöyhtiöiden arkea. Vuokralaisten tulo ja meno ei merkitse poikkeustilaa ellei kyse ole todella isosta siirtymästä.

Apteekit sijaitsevat tyypillisesti hyvillä liikepaikoilla, joille on yleensä kysyntää. Walgreensin jo aiemmin jättämiin tiloihin on löytynyt vaivatta vuokralaisia.

Ei säröä hulppeassa vuokrausasteessa

Q1 on yhtiön talous jatkaa entiseen tapaan, hissukseen parantaen. Liikevaihto 1,38 miljardia dollaria on taas uusi ennätys ja ylitti hitusen analyytikkojen keskiennusteen.

Realtyn kaluston vuokrausaste on aina vain todella korkea 98,5%. En näe syytä kyseenalaistaa sen kykyä pitää vahva rekordinsa.

Kiinteistöyhtiöiden tärkein luku, osingonjakokelpoista kassavirtaa mittaava AFFO per osake ylsi 1,06 dollariin, kasvua 2,9 % edellisvuodesta. Sen turvin Realty on nostanut osinkoaan toista sataa kvartaalia kertaa peräkkäin, tietääkseni maailmanennätys.

Putkeen mahtuu monen sortin kiperiä tilanteita. Kauppasota ei ole likikään pahimmasta päästä, koska suoraan se ei Realtya juuri koske.

Asiakkaat ovat valtaosin vähittäiskaupan piirissä, siihen lasketaan mukaan tosin kaikenlaista kuten teattereita, kuntosaleja yms. Tullisota varmasti koettelee niitä yleisen suhdanteen kautta, mutta kauppa itsessään jatkuu.

Laadukkaat kiinteistöyhtiöt lienevät harvinaisen suojassa tullisodalta muuten kuin asiakkaiden massaongelmien kautta. Mahdollista, mutta epätodennäköistä.

Klaarannee kauppasodankin

Korona lamautti ison osan Realtyn vuokralaisten liiketoiminnasta ja oli pahin talouskriisi sitten finanssikriisin. Silti yhtiö selvisi siitä muutamalla laastarilla.

Inflaation kiihtyminen nostaisi toki korkoja ja heikentäisi talousoloja. Eiköhän Realty tämänkin haasteen klaaraa siinä kuin aiemmat.

Ja toistaiseksi inflaatio on kuosissa, kuten huomenna katsaksessa perkaamme. Toki tulliriehakin on vasta alussa.

Toisaalta Trump on osoittanut kuuntelevansa ainakin yhtä herraa: markkinoita. Joiden kieltä hän kyllä ymmärtää oikein hyvin.

Trump on peruutellut kauppasodassa ja antanut toimivaltaa mittavasti maltilliselle valtiovarainministerilleen Scott Bessentille. Sen perusteella kunnon katastrofit vältettäneen.

Ohjeistus säilyi, osinkoputki jatkuu

Ainakaan Realty ei mullistuksia odota. Yhtiön ohjeistus pysyi ennallaan, toisin kuin valtaosalla kauppasodan hermostuttamista yhtiöistä.

Affoa se odottaa noin 4,25 dollaria tänä vuonna, uusia sijoituksia noin 4,0 miljardilla, jo omistettujen kiinteistöjen vuokrien kasvua noin prosentin ja vuokrausasteen pysyvän yli yli 98 prosentissa.

Eli vanhaa kunnon Realtya – jättikilpikonnan vastustamatonta menoa. Odotan osinkoputken jatkuvan rikkeettä kuten tähänkin asti.

Osaketta saa taas liki 6% osingolla, joka jo sellaisenaan tarjoaa lähes osakkeiden keskituoton. Ja osinko on kasvanut viime vuodestakin aika tavalliseen tapaan.

Realtyn nousevan osingon putki on sille tärkeä meriitti sijoittajien suuntaan. Vaatii varmasti todella kovat vastukset, että se antaisi rekordinsa pilaantua.

Osake on vaihteeksi sujutellut alas toisin kuin indeksit niiden korjattua ylös kauppasotaoptismin voimalla. Pohjan pilkottaessa lätkähtää tuttuun tapaan osta, siitä lisää huomenna katsauksessa.

Putinin bluffi paljastui

Ukrainan sodassa tehtiin siinä mielessä positiivinen käänne, että Volodimir Zelenski paljasti Vladimir Putinin bluffin saapumalla Turkkiin neuvotellakseen suoraan hänen kanssaan. Putin oli sitä ehdottanut ikään kuin rauhanhakuisena eleenä.

Kuten eurooppalaiset – Pörssihaukka mukaan lukien – ovat koko ajan amerikkalaisille vatkuttaneet, Putin ei luovu sodan tavoitteistaan kuin pakon edessä. Kaikki siitä poikkeavat eleet ovat olleet venkoilua ja ajan peluuta, viime kuukaudet Donald Trumpin rauhoittamiseksi.

Niin myös nyt. Eikä sitä Yhdysvallat voi muuksi muuttaa, vaikka Trump hallintoineen on mielin kielin Venäjää kohdellut Ukrainan ja Euroopan kustannuksella.

Yhdysvallat totesi jokin aika sitten pallon toimitetun Venäjälle. Se tuli takaisin avoimena kämmenlyöntinä Trumpin puolelle – joten mitäs teet, Donald?

Lataa iso kanuuna jos rauhaa janoat

Jokohan ymmärtäisit, ettet saa kasaan kaipaamaasi pikarauhaa tai ylipäänsä minkäänlaista rauhaa nuoleskelemalla Venäjää ja höykyttämällä Ukrainaa ja koko Eurooppaa. Putin ei taivu kuin pakon edessä.

Siihen pakkoon löytyisi nyt eväitä, kun Venäjän sotakassa kuivuu ja öljyn halventuminen sitä kiihdyttää. Mutta lopulliseen pakkoon vaaditaan Yhdysvaltoja: joko rankat kolmansiinkin maihin ulottuvat pakotteet ja/tai Ukrainan merkittävä sotilaallinen vahvistaminen.

Kumpikaan tuskin Trumpia suuresti miellyttää. Mutta lyhytpinnaisena ja imagostaan tarkkana kaverina ei riemastu siitäkään, että koko maailma näkee Putinin pitävän häntä pellenä valheillaan ja venkoilullaan.

Jospa Trump nyt lataisi isolla kanuunalla Kremliä. Muilla keinoilla hän ei kyllä himoitsemaansa rauhansorvaajan laakerinseppelettä saa.

Ei pikarauhaa kauppasotaankaan

Tämä episodi käänteineen antaa myös hyvän muistutuksen politiikan lukemisen merkityksestä sijoittajallekin silloin, kun se maailman melskeitä merkittävästi ohjailee myös taloudessa. Kuten parasta aikaa.

Varoittelin itse rakentamasta tuulentupia Ukrainan nopean rauhan ja jälleenrakennuksen varaan. Tosiasiat eivät odotusta puoltaneet – edelleenkään, ellei Yhdysvallat ole valmis uhrauksiin sen eteen.

Asetelma on samantapainen kauppasodassa. Trump on luottanut jo kauan sitten määrittelemäänsä mottoon: kauppasodat on helppo aloittaa ja voittaa.

Ei maailma näin toimi. Kiina osoitti jo tiukalla vastarinnallaan, että vastusta löytyy ja jokainen puolustaa omia etujaan sen minkä rahkeet kestävät.

Markkinarauha hämää

Kuten avaa päivän toinen juttu, talven Aasiassa viettäneen Leevin analyysi sikäläisten maiden suhteiden kehityksestä, Yhdysvallat ajaa riehumisellaan kasaan uusia liittoutumia.

Maailmanpolitiikan ja -talouden muutokset voivat osoittautua ihan toisenlaiseksi kuin Trump hallintoineen maalailee. Kovilla riskeillä pelaava voi saada kovaa kynsilleen.

Ja kauppasodan pikainen päättyminen etenkään myönteisellä tavalla on hyvin epätodennäköistä. Toisin kuin markkinat näyttävät asian nyt tulkitsevan.

Tosiasiat puoltavat sitä yhtä vähän kuin pikarauhaa Ukrainaan. Pörssihaukan keskeiset näkemykset markkinoiden ja talouden suunnasta eivät ole muuttuneet, vaikka myönteisiäkin käänteitä on onneksi nähty.

Odotan edelleen toista kuukautta kestäneen markkinarauhan vetelevän viimeisiään. Siitäkin lisää huomenna katsauksessa.

Pörssihaukassa on kahden viikon tutustumistarjous ilmaiseksi ja sitoumuksetta

---